- Если посмотреть динамику курса рубля за последние месяцы, то картина получится крайне противоречивая: то вверх, то вниз. Чем это вызвано?
- Действительно, российская валюта резко дешевела в феврале-середине марта, проделав путь с 75 руб. до 87 руб. за доллар. Это было связано во многом с планами Минфина снизить в бюджетном правиле цену отсечения нефти с 59 долларов за баррель. При её превышении увеличиваются покупки валюты в резерв - Фонд национального благосостояния (ФНБ). Баррель российской нефти Urals в феврале стоил примерно 55 долларов. ФНБ при таких ценах быстро расходовался, и была логика в планах уменьшения цены отсечения. Но это привело бы к взлёту спроса на валюту, и инвесторы заранее поднимали её курс.
Однако из-за начала войны в Персидском заливе российская экспортная нефть Urals быстро и сильно подорожала к середине марта до рубежей выше 110 дол/барр. Это само по себе выступает позитивом для рубля, поскольку увеличивает предложение валюты от экспортёров. Но, кроме того, теперь нет смысла уменьшать и цену отсечения. Минфин отказался от таких планов. Более того, он объявил, что до июля вообще не будет покупать и продавать валюту, то есть приостановил действие бюджетного правила. Тогда получается, что при удорожании нефти повышается приток валюты, а главный игрок на рынке не станет её приобретать, то есть спрос падает.
От таких событий рубль стал активно укрепляться. На текущей неделе доллар упал ниже 75 рублей – к январским минимумам года.
- Нам стоит этому радоваться и гордиться крепостью нашей нацвалюты?
- Надо иметь в виду: как «нет худа без добра», так и «нет добра без худа». Это положение резко ограничивает доходы экспортных отраслей и бюджета. А его дефицит, то есть превышение расходов над доходами, в 1 квартале 2026 года вырос в 1,5 раза, до 4,576 трлн руб. Это, между прочим, больше, чем заложено в бюджете на весь год (3,786 трлн. руб.). Тормозится и темпы роста ВВП, зависящие от объёмов экспорта, средств от него, стимулирующих и другие отрасли. В январе-феврале 2026-го ВВП уменьшился на 1,8%.
- И как на эту ситуацию реагируют денежные власти?
- Теперь вновь спохватился Минфин. Глава ведомства Антон Силуанов заявил, что возможен возврат к покупкам по бюджетному правилу раньше июля. Это в конце текущей недели приостановило ослабление валют к рублю. Ниже минимумов года они не ушли.
- Картина пестрая и возникает вопрос – что ожидать от курса дальше?
- Пока реальных покупок Минфина нет, может сохраниться давление на рынок от предложения рублей. Нефть по-прежнему дорогая, выше 100 долларов за баррель Urals. Приток валюты может остаться высоким, хотя экспорт и ограничен логистическими и санкционными препятствиями. В ближайшие дни начнётся налоговый период конца месяца, когда экспортёры повышают продажу валютной выручки для расчётов с бюджетом. Это может ещё несколько укрепить рубль. С другой стороны, есть и весомые факторы его ослабления.
- Какие именно?
- Правительство показало, что есть беспокойство слишком высоким курсом рубля. Покупки валюты по бюджетному правилу могут восстановиться уже в мае.
А совсем скоро, 24 апреля – заседание совета директоров ЦБ РФ: будет решаться вопрос о ключевой ставке. Важно, что в апреле заметно понизилась ожидаемая населением инфляция - до 12,9% с 13,4%. Для ЦБ принципиально, что меняются настроения людей, которые сильно влияют на потребительский спрос и цены. Кроме того, из-за торможения ВВП повысилась необходимость его стимулирования более дешёвыми кредитами. Поэтому высока вероятность снижения ключевой ставки с 15% до 14,5%. Срезание процента уменьшает привлекательность рубля и его покупок.
К тому же, в случае наметившегося стремления мирной стабилизации обстановки в персидском заливе возможно уменьшение нефтяных и иных экспортных цен. Это сократило бы предложение валюты на рынке в предстоящие месяцы.
- И каким же в итоге окажется курс в ближайшей перспективе, с учетом всех названных факторов?
- Даже если доллар к рублю в ближайшее время ещё подешевеет, например. до 70-71 рублей, высока вероятность последующего его укрепления к лету. Доллар способен в мае-июне подняться к 79-80 рублей и выше.
А подытожить наш разговор о происходящем на валютном рынке я хотел бы не цифрами, а зарифмованными строчками:
«Война рублю судьбу исправила,
И началась игра без правил».
